運用の特徴・実績

「ザ・ハイブリッド」の運用の特徴は、アルゴリズムのみで機械的に運用するのではなく、フィデリティの資産運用のプロ（ポートフォリオ・マネージャー）が運用プロセスに関わり、お客様に最適な世界分散投資手法をご提案、実行することです。世界有数の資産運用グループであるフィデリティだからこそ実現できた、他社にはマネできない運用の特徴を解説します。

経験豊富なポートフォリオ・マネージャーによる最適な資産配分で構築された7つの運用タイプ

様々な金融資産を組み合わせて７つの運用タイプを構築

「ザ・ハイブリッド」では、グローバル株式（先進国株式）やハイイールド債券など、大きくわけて６つの金融資産を組み合わせてポートフォリオをつくり、実質的に運用されます。これらの資産配分割合（アセット・アロケーション）を決めるのが、ポートフォリオ・マネージャーです。世界経済や金融市場の動き、アルゴリズムなどをもとに、以下のグラフの以下のように「安定型＋＋」から「積極型＋＋」までの７つのリスク許容度に応じた最適なアセット・アロケーションを考えます（※１）。  各金融資産の説明についてはこちら

※１　ザ・ハイブリッドでは、お客様が選択されたリスク許容度に応じ、以下の10本のファンドラップ専用ファンドを組み合わせて運用します（以下のリンクはいずれもフィデリティ投信のページへ遷移します）。
フィデリティ・北米株式・ファンド（ファンドラップ専用）、フィデリティ・日本株式・ファンド（ファンドラップ専用）、フィデリティ・世界新興国株式・ファンド（ファンドラップ専用）、フィデリティ・オルタナティブ株式・ファンド（ファンドラップ専用）、フィデリティ・欧州株式・ファンド（ファンドラップ専用）、フィデリティ・英国株式・ファンド（ファンドラップ専用）、フィデリティ・アジア・パシフィック株式・ファンド（ファンドラップ専用）、フィデリティ・世界ハイ・イールド債券・ファンド（ファンドラップ専用）、フィデリティ・世界総合債券・ファンド（ファンドラップ専用）、フィデリティ・世界リート・ファンド（ファンドラップ専用）

７つの運用タイプの期待リターンとリスク

「ザ・ハイブリッド」の期待リターンとリスクは上のグラフのとおりです（いずれも年率、2021年３月末時点、※2）。最もリスクを抑えた運用は「安定型＋＋」です。株式などと比べてリスクが小さい投資適格債券での運用が中心で、期待リターン・リスクともに小さくなると想定されます。

一方、「積極型＋＋」は最もリスクを取る運用タイプです。グローバル株式（先進国株式）などリスクが大きい金融資産に多く資産配分するため、期待リターン・リスクともに大きくなると考えられます。

※2　期待リターン・リスクは、モデルポートフォリオをもとにした、フィデリティ・インターナショナルの推計値です（2021年３月末時点）。これらは各種費用控除前の数値です。期待リターンの中心値は、各資産の超長期の推計値を元に算出しております。期待リターンの上限、下限は１年後のリターンが統計的に約95％の確率でその範囲に収まると想定される水準です。この水準以上に値上がりしたり、値下がりしたりすることもあり、将来のパフォーマンスを保証または示唆するものではありません。

複数のポートフォリオ・マネージャーがチームで運用を担当

フィデリティ・インターナショナルでは、複数のポートフォリオ・マネージャーがチームを組み、運用に携わります。それぞれの知識や経験をチーム内で共有し、より広く、深い分析をすることでパフォーマンスの向上につなげています。チームで中心的な役割を果たすのがリード・ポートフォリオ・マネージャーで、ザ・ハイブリッドではアイーシャ・アクバルが務めます。アイーシャは2008年にフィデリティ・インターナショナルに入社し、運用経験を積んできました。フィデリティ入社前は英金融大手の富裕層部門や中東の政府系ファンドなどに在籍。投資経験は20年を超えます。

ザ・ハイブリッドのポートフォリオ・マネージャーは、アナリストやトレーダーなどを含めて総勢90人超のプロフェッショナルを抱える、マルチアセット運用チームに所属しています。英国やアジア、欧州の機関投資家・個人投資家の資産を運用しており、運用資産はおよそ7兆円にのぼります（2022年3月末時点）。

アセット・アロケーションは定期的に見直し

アセット・アロケーションは長期的な世界経済の見通しなどを踏まえ、年１回、見直します（政策的資産配分）。ただ、それだけでは日々変化する市場の動きに対応できません。目先の突発的なリスクに備えたり、リターン獲得のチャンスを増やしたりするために、アセット・アロケーションの一部をおよそ月１回のペースで変更し、機動的に運用します（動的資産配分 ）。

ザ・ハイブリッドはアセット・アロケーションの見直しだけでなく、一般的なロボアドやバランス型ファンドなどと同じように、定期的にリバランスも実施します。運用する資産がリスクを取りすぎたり、減らしすぎたりしないようにリバランスを行い、安心して資産運用できる仕組みを提供しています。

毎月のリバランス

長期的に適切なアセット•アロケーション（資産配分）が維持できるように各資産の価格変動による配分変化に対して毎月リバランスを実施します。例えば、株式が特に堅調な期間が続いた場合、株式の配分が自然とポートフォリオ内で大きくなっていきます。結果的に、本来の目標よりもリスク水準の大きいポートフォリオになってしまいます。そうした場合には株式の配分を削減して債券の配分を増やす、といったリバランスを毎月きめ細かく行っています。

マネージャー・リサーチ・アナリストの目利き力

マルチ・マネージャー方式の運用プロセスを採用

「ザ・ハイブリッド」では、リスク許容度に応じて決まったアセット・アロケーションにもとづき10種類のファンドラップ専用ファンドを組み合わせ、お客様のポートフォリオを構築します。ファンドラップ専用ファンドの投資対象ファンドはマルチ・マネージャー方式の運用プロセスを採用しており、実質的に運用を担当する複数のマネージャー（ファンド）を投資対象ファンドごとに選んでいます。

数ある資産運用会社の中から優れたリターンが期待できるマネージャー（ファンド）を見つけ出すのは、フィデリティ・インターナショナルに所属するマネージャー・リサーチ・アナリストです。フィデリティが築いた世界中の資産運用会社とのネットワークを生かし、10人を超えるアナリストが日々、優秀なファンドの発掘に努めています。

世界にはたくさんの資産運用会社があり、たくさんのファンドを運用しています。マネージャー・リサーチ・アナリストは何段階にもわたるステップを踏み、定性的・定量的な面からの包括的な分析を実施し、「ザ・ハイブリッド」にふさわしいファンドを選別します。採用が決まった後も継続的にモニタリングを実施し、投資対象としてふさわしくないと判断すれば、入れ替えも検討します。「ザ・ハイブリッド」が実質的に投資するファンドは機関投資家のみに提供され、個人投資家が直接購入することができないものが中心です。

※資産運用会社（マネージャー）との面談などを通じて組織体制やファンドの運用実績、運用哲学などを綿密に検証し、投資対象としてふさわしいかを判断すること

フィデリティ投信の10本の専用ファンドを組み合わせて運用

「ザ・ハイブリッド」では、お客様のリスク許容度に応じ、フィデリティ投信の以下の１０本の専用ファンドを組み合わせて運用します。専用ファンドは、金融資産（北米株式や日本株式など）の種類別にあります。また、世界の名だたる資産運用会社（マネージャー）への投資は、これらの専用ファンドの投資対象ファンドを通じて行い、直接投資するものではありません。

以下のリンクはいずれもフィデリティ投信のページへ遷移します。

• フィデリティ・北米株式・ファンド（ファンドラップ専用）
• フィデリティ・日本株式・ファンド（ファンドラップ専用）
• フィデリティ・世界新興国株式・ファンド（ファンドラップ専用）
• フィデリティ・オルタナティブ株式・ファンド（ファンドラップ専用）
• フィデリティ・欧州株式・ファンド（ファンドラップ専用）
• フィデリティ・英国株式・ファンド（ファンドラップ専用）
• フィデリティ・アジア・パシフィック株式・ファンド（ファンドラップ専用）
• フィデリティ・世界ハイ・イールド債券・ファンド（ファンドラップ専用）
• フィデリティ・世界総合債券・ファンド（ファンドラップ専用）
• フィデリティ・世界リート・ファンド（ファンドラップ専用）

グローバルかつ幅広い投資投資対象

「ザ・ハイブリッド」には幅広い資産が含まれており、かつグローバルな資産を組み入れることでホームバイアスと言われる自国資産の偏りを回避します。日本では、日本の株式・債券への偏りが大きいということがよく指摘されますが、ザ・ハイブリッドの運用ではそうしたバイアスを避けた運用になっております。

フィデリティのみならず、世界の名だたる資産運用会社が銘柄を厳選

個人が直接投資できない資産運用会社が運用する投資対象ファンドに実質的に投資可能

「ザ・ハイブリッド」では、マルチアセット運用チームが厳選した資産運用会社（マネージャー）のファンド（ファンドラップ専用ファンドの投資対象ファンド）を通じ、株式や債券などに実質的に投資します。それぞれの資産運用会社の運用担当者は、自社で培ったノウハウや分析力を生かし、高いリターンが期待できそうな銘柄に投資します。債券のアクティブ運用で世界最大手のピムコなど、名だたる資産運用会社がパートナーとして、「ザ・ハイブリッド」の運用に関わっています（2023年4月末時点）。 資産運用会社の詳細をみる

世界基準の「おまかせ運用」サービス

「ザ・ハイブリッド」は、フィデリティ・インターナショナルが開発したアルゴリズムを採用しており、日本にのみならず、すでに英国やドイツでも事業展開している世界基準のサービスです。フィデリティだからこそできる、世界基準のクォリティをお届けします。

ザ・ハイブリッドはフィデリティ・インターナショナルのグローバル・ロボアドバイザ―プラットフォームである「フィデリティ・ウェルス・エキスパート」を利用しています。

「ザ・ハイブリッド」は2021年1月よりポートフォリオの運用を開始し、同年6月にお客様へのサービス提供を始めました。以下のグラフは、運用モデルごとの目標資産配分比率と、組み入れ対象である10本のファンドラップ専用ファンドの基準価額を使って試算した、７つのポートフォリオの運用参考データです（2021年1月31日の時価水準を10000として指数化）。
なお、当データは、ネット完結コースの運用参考データであり、アドバイス担当者付コースの投資顧問報酬については考慮されておりません。

• データ表示期間：2021年1月 〜2023年4月末
• 「ザ・ハイブリッド」の組み入れ対象ファンド（フィデリティ投信が設定した10本のファンドラップ専用ファンド）の基準価額と各運用モデルの目標資産配分比率（いずれも月末値、各運用モデルに組み入れられたキャッシュを含む）に基づきシミュレーションしたものであり、「ザ・ハイブリッド」の運用実績の推移を正確に示しているものではありません。
• 上記は情報提供を目的とした参考データであり、将来の運用成果（パフォーマンス）を保証または示唆するものではありません。
• 当資料に記載の情報は作成時点のものであり、市場の環境やその他の状況によって予告なく変更することがあります。また、いずれも将来の傾向、数値、運用成果等を保証もしくは示唆するものではありません。

「ザ・ハイブリッド」ファンドラップ専用ファンド別の実績リターン（2023年4月末基準）

※アウトパフォーム、アンダーパフォームは各ファンドで組み入れているコモン・コントラクチュアル・ファンドとベンチマークの比較。

ザ・ハイブリッドの運用状況等の情報提供に携わるフィデリティ投信　シニア・プロダクト・スペシャリスト　高橋諒氏からザ・ハイブリッドの運用状況についてご案内（2023年4月更新）

2023年1-3月期は株式・債券ともに概ね良好な市場環境となり、ザ・ハイブリッドにおいても安定型++から積極型++までいずれのポートフォリオ別リターンもプラスとなりました。主要国におけるインフレのピークアウトや中央銀行による金融引き締めペースの緩和が好感されました。

資産別のザ・ハイブリッド専用ファンドの戦略（マネージャー）については、当四半期は各資産の市場指数を上回ったファンドが9本中3本となり、市場指数をアンダー・パフォームするファンドが多くなりました。ただし、過去1年では9本中7本のファンドが市場指数を上回り、厳しい市場環境においてアクティブ運用によって下落幅を抑制することができました。また過去1年では、全ての地域の株式ファンドが市場指数を上回る結果となりました。

足元では新興国株式ファンド内において、運用主担当者の変更があった戦略についてマネージャー選別のチームがレビューを行い、別のマネージャーへの入れ替えを決定しました。新担当者の運用スタイルを詳細に分析した結果、個別銘柄の投資ウェイトに対する考え方や分析のアプローチがこれまでと若干異なる点などに注目し、新しいマネージャーへの入れ替えが適切と判断しました。このようにフィデリティが強みとするボトム・アップ・リサーチをフル活用したきめ細かなマネージャー選択により、引き続きリターンの上乗せを図ります。

戦術的資産配分においては、ピークアウトはしたものの高水準のインフレや引き締め的な金融政策の継続、景気後退のリスクなどマクロ環境の逆風に備える必要があると考えています。そうしたなか、ハイ・イールド債券やバリュエーションが割高な地域（米国など）の株式を少なめとする配分とする一方で、過去に比べ魅力的な利回りである投資適格債券や、中国の経済活動再開の恩恵を受けやすい新興国株式などを多めとする配分を続ける方針です。

今後も株式市場をはじめとして金融市場全体に不確実性の高い環境が続くと見込まれますが、そのような環境だからこそアクティブ運用により適切な対応を迅速に行うことが肝要と考えられます。
フィデリティ投信では、独自のリサーチを重視したアプローチに基づく徹底的なアクティブ運用を通じて、市場を上回るリターンの獲得を目指し、長期的なお客様の投資目標の達成に貢献できるよう尽力いたします。

当コメントは、信頼できる情報をもとにフィデリティ投信が作成しておりますが、正確性・完全性について同社が責任を負うものではありません。情報の内容に関しては万全を期しておりますが、その内容を保証するものではありません。 記載の情報は、作成時点のものであり、市場の環境やその他の状況によって予告なく変更することがあります。また、いずれも将来の傾向、数値、運用結果等を保証もしくは示唆するものではありません。万一この情報に基づいて被ったいかなる損害についても、フィデリティ投信は一切責任を負いません。当コメントにかかわる一切の権利は同社に属し、いかなる目的であれ当資料の一部または全部の無断での使用・複製は固くお断りします。